Fasing

Jeden z gości, napisał na czacie "Postanowiłem sobie jednak, że przed następną hossą znajdę spółkę, która jest maksymalnie przeceniona i może dać nieźle zarobić w przyszłości. FASING ?". Znaleźć tanią spółkę, przed następną hossą to nie lada wyzwanie. Wyzwanie jeszcze większe, jeśli weźmiemy pod uwagę półroczne wzrosty na światowych indeksach. Postanowiłem na prośbę gościa zająć się krótko tytułową spółką Fasing.


"Firma zajmuje się produkcją łańcuchów ogniowych oraz ogniw złącznych, które są najważniejszym elementem przenośników przemysłowych. Produkty firmy są eksploatowane w górnictwie, a także w energetyce, cukrownictwie, hutnictwie, rolnictwie i rybołówstwie. W grupie kapitałowej znajdują się jeszcze trzy firmy produkcyjne, w tym giełdowy MOJ."

Szukając spółki na lata, nie można zapomnieć o przynajmniej skróconej analizie fundamentalnej. Branżę górniczą w Polsce w najbliższych latach czeka olbrzymia restrukturyzacja. Spółki węglowe potrzebują doinwestowania, co prawdopodobnie będzie łączyło się ze wzmożonymi procesami prywatyzacyjnymi. Aż 95% energii produkowanej w Polsce pochodzi z węgla. Szacuje się, że w przeciągu najbliższych 20 lat, współczynnik ten spadnie do poziomu 60% i na nim stanie, gdyż Polska posiadająca olbrzymie pokłady węgla, nie będzie w stanie produkować energii z innych, bardziej ekologicznych ale zarazem droższych źródeł. Mimo spadku udziału węgla, aby ograniczyć koszty "pakietu klimatycznego", nowi właściciele polskich kopalń, będą zmuszeni skupić się nad poprawą wydajności i efektywności wydobycia. Tutaj można upatrywać szans dla spółek takich jak Fasing...

Jeśli spojrzymy na finanse to pierwszą rzucającą się w oczy informacją są roczne przychody, które wynoszą 130 milionów złotych. Sugeruje to wyraźnie, że Fasing jest małą spółką w branży górniczej. Zestawić ją można chociażby z Kopexem(wyleciał niedawno na SL), który osiąga roczne przychody rzędu 2,3 miliarda złotych. Spółka w ostatnich 12 miesiącach wypracowała 4 miliony zysku, co nie jest imponującą wartością. Trzeba jednak pamiętać, że nie był to rekordowy rok dla polskiego górnictwa. Wskaźnik zadłużenia ogólnego wynosi 43% (26,3 mln zł). Warto także zwrócić uwagę na marżę operacyjną na poziomie 5,17%, podczas gdy średnia dla całego sektora to 2,6%. Tutaj widać potencjał do poprawy wyników...

Jeśli spojrzymy na wskaźniki C/Z czy C/WK, zauważymy, że są one wyraźnie niedowartościowane w odniesieniu do całego sektora. Odnieść się trzeba na pewno również do akcjonariatu. Na podstawie umowy cywilnoprawnej, Kopex sprzedał posiadane przez siebie udziały w Fasingu na rzecz Karbon 2, który stał się jego większościowym udziałowcem. Widać tutaj chęć zwiększenia zaangażowania w spółce i przyszłościowego myślenia. Oprócz tego, drugim większościowym udziałowcem jest Bank Gospodarstwa Krajowego - podmiot powiązany ze Skarbem Państwa. Mimo zapowiedzi sprzedaży "resztówek" notowanych na GPW, nie ma obecnie decyzji odnośnie sprzedaży akcji, będących w posiadaniu Banku Gospodarstwa Krajowego. Takie akcjonariusz jest pożądany w każdej spółce.

Na sam koniec odniosę się do kwestii ceny. Jak wspominaliśmy na samym początku, chodzi nam o kupno spółki, która jest tania. O Fasingu tego raczej nie można powiedzieć, od lutego zdrożał o niemal 200%. Nie odstaje tutaj od innych małych i średnich spółek na GPW, ale z każdym poziomem wyżej, rośnie prawdopodobieństwo nieudanej inwestycji. Najlepszą strategią będzie poczekanie na korektę. Ciekawą pozycją do wejścia, wydaje się zakres 14-15 złotych. Jako, że ma to być nasza długoterminowa inwestycja, możemy poluzować troszkę swojego Stop Lossa i ustawić go na poziomie około 12 złotych, co pokrywa się z 61,8 zniesienia Fibo oraz wsparciami z lipca i września ubiegłego roku.